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2018国家电网考试备考财会类之财务管理（10）

2018-03-12 11:45:05 事业单位考试网 ○加微信领资料 ○交流qq群 ○华图在线app 文章来源：北京华图

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　　五.股利分配

　　(一)股利政策

　　1.剩余股利政策：根据目标资本结构测算所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利进行分配。

　　步骤：(1)设定目标资本结构，即长期有息负债和所有者权益的比率。

　　(2)确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额

　　(3)最大限度使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额

　　(4)若有剩余盈余，再将其作为股利发放。

　　理由：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

　　2.固定或持续增长的股利政策：每年发放的股利在一固定水平上在较长的时间内不变，只有当公司认为未来盈余会显著、不可逆转地增长时，才会提高件度的股利发放额。

　　理由：(1)树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。

　　(2)有利于投资者安排股利收入和支出。

　　缺点：支付与盈余相脱节。可能导致资金短缺，财务状况恶化，同时不能保持较低的资本成本。

　　3.固定股利支付率政策：长期按一个股利占盈余的比率支付股利的政策。

　　与盈余相挂钩。但每年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

　　4.低正常股利加额外股利政策：一般情况下每年支付固定的、数额较低的股利;只有在盈余多人年份，再发放额处股利。

　　(二)股票股利

　　不会增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构变化。

　　发放后，如盈利总额和市盈率不变，会由于普通股增加引起每股收益和每股市价下降，但由于所持比例不变，所持股票市场总价值保持不变。

　　发放股票股利后的每股收益=发放前每股收益/(1+股利发放率)

　　发放股票股利后的每股市价=发放前每股市价/(1+股利发放率)

　　虽然发放股票股利不直接增加股东财富，也不增加公司的价值，但对股东和公司都有特殊意义。

　　对股东的意义：(1)使股东得到股票价值相对上升的好处。

　　(2)成长中，公司所为，所以会稳定股价或使其上升。

　　(3)获得纳税上的好处。

　　对公司的意义：(1)无需分配现金。(2)降低每股价值，吸引更多投资者。(3)往往会传递继续发展的信息，提高投资者对公司的信心，会在一定程度上稳定股票价格。但也会被认为公司资金周转不灵，加剧股份的下跌，(4)比发放现金股利费用大，增加公司的负担。

　　(三)股票分割。

　　股数增加，每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互比例也不会改变(与股票股利不同)。

　　目的：增加股数，降低每股市价，吸引投资者。

　　股票分割和发放股票股利都能降低公司股价。一般只有公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价。

　　六.企业价值评估

　　(一)企业价值评估概述

　　价值评估带有主观估计的成分，其结论必然会存在一定误差，不只能绝对正确。不要过份关注最终结果而忽视在评估过程中产生的其他信息。价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性，认为市场只在一定程度上有效，并非完全有效，其正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。

　　企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，即企业作为一个整体的公平市场价值。

　　企业的整体价值解释。

　　1. 整体不是各部分的简单相加。

　　2. 整体价值来源于要素的结合方式。

　　3. 部分只有在整体中才能体现出其价值。

　　4. 整体价值只有在运行中才能体现出来。

　　经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值计量。

　　企业价值评估的“价值”是指未来现金流量的现值。资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。

　　企业全部资产的总体价值，称为企业实体价值，等于股权价值和债务价值之和。与会计报表中的资产=负债+所有者权益不同，这里不是其会计价值，而是三个的公平市场价值。一个企业的公平市场价值应当是持续经营价值与清算价值较高的一个。因为根据理财的自利原则，当未来现金流量的现值(持续经营价值)大于清算价值时，投资人会选择持续经营。反之会选择清算，但也有例外拒绝清算继续经营，这就摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。

　　三个评估模型：

　　1. 现金流量折现模型：增量现金流量原则和时间价值原则。

　　企业价值评估与投资项目评估的相同处：

　　(1) 都给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大。

　　(2) 现金流都具有不确定性，其价值计量都要使用风险概念。

　　(3) 现金流都是陆续产生的，价值计量都要使用现值概念。

　　区别：(1)投资项目的寿命有限，而企业的寿命无限，处理无限期现金流折现问题。

　　(1) 现金流分布有不同特征。(3)项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在管理层决定分配时才流向所有者。

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