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2018国家电网考试备考财会类之财务管理(11)

2018-03-12 11:59:27 事业单位考试网 http://bj.huatu.com/sydw/ 文章来源:北京华图

  2018国家电网考试备考财会类之财务管理(11)由北京事业单位考试网提供:更多关于2018国家电网考试,财会类,财务管理,事业单位考试网的内容请关注北京事业单位考试网!或关注北京华图微信公众号(bjhuatu),事业单位培训咨询电话:400-010-1568。

  2.经济利润模型。

  经济利润指从超过投资者要求的报酬率中得来的价值,或称经济增加值。不仅扣除了债务费用,还扣除了股权资本费用。而会计利润仅扣除了债务费用,没能扣除股权资本成本。

  企业价值=投资资本+预计经济利润的现值

  =投资资本+[期初投资资本*(期初投资资本报酬率-加权平均资本成本)]的现值

  =投资资本+(期初投资资本*期初投资资本报酬率-投资资本*加权平均资本成本)的现值

  =投资资本+(税后经营利润-资本费用)的现值

  基本思想:如果每年的息前税后利润正好等于债权人和股东要求的收益,即经济利润为零,则企业的价值没有增减,仍然等于投资资本。

  3.相对价值模型:运用基本的比率评估一家企业相对于另一家企业的价值。

  (二)现金流量折现法

  1、模型的解释

  (1)现金流量:指各期的预期现金流量。债券的现金流量是利息和本金,投资项目的现金流量是项目引起的增量现金流量,价值评估中的现金流量包括股利现金流量(分配给股权投资人的现金流量)、股权现金流量(一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量)、实体现金流量(一定期间提供给所有投资人的税后现金流量)。如果股权现金流量全部作为股利分配,则股利现金流量模型和股权现金流量模型相同。在数据假设相同的情况下,按三种现金流量计算的模型的评估结果是相同的。

  (2)资本成本:即计算列现值使用的折现率。股权现金流量只能使用股权资金成本来折现,实体现金流量只能使用企业实体的加权平均资本成本来折现。

  (3)现金流量的持续年数:预测期+后续期

  2、模型参数的估计-资本成本(按第5,9章计算)

  竞争均衡理论:一个企业不可能永远以高于宏观经济增长的速度发展下去,一个企业通常不可能在竞争的市场中长期取得超额利润,其投资资本回报率会逐渐恢复到正常水平。

  投资资本回报率:即净经营资产利润率

  =税后经营利润/投资资本=税后经营利润/(负债+股东权益)

  步骤:

  (1)预测销售收入:即基期销售收入和预测期销售增长率

  (2)预测的基期:即上一个年度。基期数据包括各项财务数据金额,还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间联系的财务比率。

  (3)详细预测期和后续期的划分:

  判断企业进入稳定状态的主要标志有两个:

  A.具有稳定的销售增长率,它大约等于宏观经济的名义增长率。

  B.具有稳定的净资本回报率,它与资本成本接近。

  (4)预计利润表和资产负债表(包括利润分配表)

  ①利润表:销售收入按(1)填列,销售成本、销售及管理费用、折旧与摊销,按销售百分比*销售收入确定,再计算税前经营利润=销售收入-销售成本-销售管理费用-折旧与摊销,税后经营利润=税前经营利润*(1-所得税率)

  ②资产负债表:经营现金、经营流动资产、经营流动负债、经营长期资产按按销售百分比*销售收入确定

  净经营资产(净资本、投资资本)=经营营运资本+净经营长期资产

  =(经营现金+经营流动资产-经营流动负债)+(经营长期资产-经营长期负债)

  =经营资产-经营负债

  ③资产负债表:短期借款、长期借款,按占投资资本比率*投资资本确定,应付股利按下列确定

  A.目标资本结构下按剩余股利政策的应付股利

  内部融资额=净经营资本增加额*(1-负债/投资资本)

  =(本年净经营资产-上年净经营资产)*(1-负债/投资资本)

  或=本年期末股东权益-本年期初股东权益(上年期末)

  =本年净经营资产-(短期借款+长期借款)-本年期初股东权益(上年期末)

  应付股利=本年税后利润-内部融资额 (如是负数,则说明要向股东增发新股)

  B.按固定股利支付政策的应付股利=本年税后利润*上年股利支付率

  ④利润表:利息费用=短期借款和长期借款*各自利率

  税后利息费用=利息费用*(1-所得税率)

  ⑤利润表:税后利润=经营净利润①-税后利息费用④

  年末未分配利润=年初未分配利润+本年净利润-股利③

  =年初未分配利润+本年净利润-(本年净利润-股东权益增加(即内部融资额))

  ⑥资产负债表:将利润表中的年初未分配利润填入资产负债表,

  年末股东权益=股本+年末未分配利润

  本年净经营资产=净负债+股东权益

  (5)预计现金流量

  根据资产负债表和利润表填列预计现金流量表

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