2016国家公务员考试时政热点：人民币汇率急贬或为防止资本外流考(2)

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，在此刻急降汇率的原因在于修正前期高估值，向均衡值靠拢。自2014年7月以来(至2015年8月11日)，衡量美元对一揽子货币汇率的美元指数升值22%，欧元对美元汇率贬值19%，人民币对美元汇率中间价升值0.6%。

　　任泽平提到，7月出口同比增长-8.9%，出口数据与人民币汇率严重偏离。7月24日，国务院发布《关于促进进出口稳定增长的若干意见》第二条就提到“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。

　　快刀斩乱麻取代慢刀子

　　相对升值时的平缓，本次中间价的调整显得格外雷厉风行。央行一次性贬值可能是为了防止资本外流的考虑。

　　贬值时机耐人寻味，贬值幅度也远超预期。一位外汇交易员表示，他到现在想起那三天近3000点的贬值幅度，仍然觉得无法接受。但想到十年汇改以来，人民币相对美元升值的幅度，又觉得即使再贬值20%，仍然可行。

　　自2005年汇改实行当日，人民币升值2%，随后10年保持缓慢升值的态势。8月18日人民币对美元汇率中间价达到6.3966，汇改10年以来，人民币累计升值超20%。

　　相对升值时的平缓，本次中间价的调整就显得格外雷厉风行。

　　安信证券首席经济学家高善文表示，若汇率缓慢地贬值，汇率贬值预期一旦形成，将形成跟风抛盘，资本外逃，人民币现货被抛售。

　　一位不愿具名的业内专家也表示，央行一次性贬值的目的可能是为了防止资本外流的考虑。因为如果一步步贬值可能会令市场形成趋势性贬值的预期，有可能形成大规模资本外流。如果一下子贬值到位，这些资本想逃也来不及了。

　　事实上，在中间价改革之后，央行也一直在试图抚平市场对人民币的未来预期。

　　央行在新闻发布会上强调，从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础，央行有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。

　　中银国际董事总经理、研究部主管程漫江表示，目前中国还是有管理的浮动汇率，所以会有这种出人意料的举动，并不奇怪。

　　方正证券首席宏观分析师郭磊则认为，央行一次性贬值释放两个信号：第一，中国经济有信心撑住中期汇率，未来不会存在汇率层面系统性的风险；第二，在贬值之后，中国出口压力释放，经济企稳和需求扩张概率更大。

　　市场化背景下汇率波动性加大

　　有观点认为，人民币走势取决于国际国内的经济情况，尤其是中国出口的表现。也有人认为，人民币未来贬值仍是大势所趋。

　　对于未来人民币走势，申万宏源预计将呈现先贬后升的V形走势。急跌已过，未来一个阶段是有涨有跌总体下跌，急跌加上缓跌大概需要3个月时间。之后人民币企稳是大概率事件，具体则取决于经济是否企稳、美联储加息冲击是否消化以及中美博弈。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩在一次内部电话会议上称，这一轮汇率走弱持续的时间，至少要一周或者可能更长的时间，要再去观察，都是一个高波动的时期。人民币汇率的中枢应该是在6.3-6.5之间。

　　但朱振鑫表示，人民币未来贬值仍是大势所趋。首先，出口竞争力下滑导致经常账户的顺差趋于收窄。其次，随着一带一路战略推动资本输出，资本和金融账户的逆差趋于扩大。

　　程漫江认为，人民币未来汇率走势要看周边货币的表现。央行希望由市场确定人民币价格，那就需要通过其他货币的价格来共同确定，如果美联储加息预期不变，其他货币会跟随美元贬值，人民币还有进一步的贬值空间。

　　南开大学经济学院副教授王自锋认为，可以肯定的是，未来市场化背景下人民币的波动性将显著增加。具体是贬值升值则要取决于国际国内的经济情况，尤其是中国出口的表现，“如果出口表现继续恶化，那人民币可能会继续贬值”。

　　央行上周表示，各方面要更加关注经常项目的状况，这是未来决定汇率走向的最主要因素。