2018国家电网考试备考财会类之财务管理（12）

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　　税后经营利润

　　+：折旧与摊销

　　=经营现金毛流量

　　-：经营营运资本增加

　　=经营现金净流量

　　-：净经营长期资产增加

　　-：折旧与摊销

　　=实体现金流量

　　公式1：

　　实体现金流量=经营现金净流量-资本支出

　　=(经营现金毛流量-经营营运资本增加)-(净经营长期资产增加+折旧与摊销)

　　=(税后经营利润+折旧与摊销)-(本年经营营运资本-上年经营营运资本)-

　　(净经营长期资产增加+折旧与摊销)

　　公式2：

　　实体现金流量=税后经营利润-本年净投资(即期末净经营资产-期初净经营资产)

　　=税后经营利润-(本期总投资-折旧与摊销)

　　=税后经营利润-[(经营营运资本增加+资本支出)-折旧与摊销]

　　公式3：

　　实体现金流量=股权现金流量+债权现金流量

　　=[税后利润-(净投资-债务净增加)]+(税后利息-债务净增加+超额金融资产增加)

　　如果企业按固定的负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构，净投资和债务净增加存在固定比例关系，则股权现金流量的公式可以简化为：

　　股权现金流量=税后利润-(净投资-债务净增加)

　　=税后利润-(1-负债率)*净投资

　　=税后利润-(1-负债率)*(经营营运资本增加+资本支出-折旧与摊销)

　　公式4：(以投资人角度)

　　实体现金流量=融资现金流量=债权融资净流量+股权融资净流量

　　=(税后利息费用-短期、长期借款增加+金融资产增加)+(股利分配-股权发行)

　　(6)后续期现金流量增长率

　　在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同。

　　即现金流量增长率=销售收入增长率

　　3.模型的计算

　　(1)两阶段增长模型

　　企业价值=预测期各年现金流量现值之和+[后续第一期现金流量/(资本成本-现金流量增长率)]*上年折现系数

　　(2)永续增长模型

　　股权价值=本年股权流量*(1+永续增长率)/(股权资本成本-永续增长率)

　　每股股权价值=每股股权流量*(1+永续增长率)/(股权资本成本-永续增长率)

　　=(每股净利润-每股股权净投资)*(1+永续增长率)/(股权资本成本-永续增长率)

　　【第三种方法】融资流量法

　　实体现金流量=债务融资净流量(债权人现金流量)+股权融资净流量(股权现金流量)

　　其中：

　　债务融资净流量=税后利息支出+偿还债务本金(或-债务增加)-超额金融资产增加

　　股权融资净流量=股利分配-股权资本发行(或+股票回购)

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（编辑：刘然）